三年前，OpenAI与英伟达公司(NVDA.US)共同掀翻人人东谈主工智能上涨;如今，两家企业再度联手，股东AI行业迈入资本更高的发展阶段——联系词这一合营却飞速激勉市集对“AI泡沫”的担忧。

英伟达于周一告示，将向OpenAI投资至多1000亿好意思元，助力这家ChatGPT母公司大畛域成立搭载英伟达芯片的数据中心。部分分析师指出，这笔往复令东谈主质疑：英伟达是否在通过多量投资复旧市集，进而促使企业捏续采购其居品?

伯恩斯坦商议公司(Bernstein Research)分析师斯欧好意思·拉斯贡(Stacy Rasgon)在往复告示后发布的投资者解释中写谈：“此举清亮会加重‘轮回融资’的担忧。”

在AI上涨的大部分时代，这类担忧永恒不同进度地围绕着英伟达。凭据市集数据平台PitchBook的数据，2024年英伟达参与了逾50笔AI企业风险投资往复，且本年投资笔数有望阻挠这一数字。而这些获投企业(包括AI模子开发商、云事迹商等)，随后会用获取的资金采购英伟达价钱腾贵的图形解决器(GPU)。

但拉斯贡指出，对OpenAI的投资畛域“似乎令其他总共投资齐小巫见大巫”。他在解释中称，这笔往复“可能会让此类担忧比以往任何技能齐更热烈，且(或者多情理)让东谈主质疑这一举措背后的根蒂逻辑”。拉斯贡补充谈，英伟达已示意，对OpenAI的投资不会被用于“平直采购”英伟达居品。

微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)等其他科技巨头，也会怨家部AI初创公司进行政策投资，以股东本身云筹划业务发展。但英伟达在AI生态中占据私有地位：其主导着先进芯片市集，而这类芯片是试验顶端AI模子的中枢开采。因此，英伟达号称迄今达成AI上涨中最大的单一受益者。

英伟达与OpenAI的合营，还发生在行业充满概略情味的节点。如今，行业表里越来越多东谈认识志到，AI领域可能濒临访佛25年前互联网泡沫闹翻的风险。OpenAI首席实际官山姆·奥特曼(Sam Altman)虽招供AI的耐久后劲，也强调需干涉“数万亿好意思元”成立基础顺次，但他也坦言，部分AI初创公司的估值可能并分别理。

对现在处于亏本状况的OpenAI而言，与人人市值最高的公司(指英伟达)设立更致密的合营关系，或者能获取其本身难以孤立获取的融资支捏与更多算力资源。

“这有点像让父母为你的第一笔房贷作念担保。”海港市人人证券公司(Seaport Global Securities)分析师杰伊·戈德堡(Jay Goldberg)如斯形色。戈德堡是少数对英伟达股票给出“卖出”评级的分析师。

戈德堡示意，他不异以为这笔往复带有“轮回融资”的意味，且可能是“泡沫式举止”的体现。

“行情好的技能，这会让情况精雕细镂——业务增长更快，功绩数据飙升得更猛，”他说，“但当周期转向时(周期势必会转向)，这会让下行风险变得更糟。”

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职守剪辑：于健 SF069